上半年你花錢買了房車還是哈了啤酒吃了火鍋？
8月9日，央行發(fā)布《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告指出，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，將以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
支持實體經(jīng)濟(jì)，最直接的莫過于發(fā)放貸款，6月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比增速分別達(dá)到31%和41.6%。6月，貸款加權(quán)平均利率為4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.58%，較上年同期下降0.06個百分點。
從下游數(shù)據(jù)看，雖然貸款成本在下降，惠普金融和制造業(yè)的貸款在大幅度增加，但是社融整體增速卻出現(xiàn)了回落，背后原因是什么呢？
大戶不想借錢了？
《報告》指出，6 月末社會融資規(guī)模存量為301.56 萬億元，突破300 萬億元，同比增長11%，增速比上年末低2.3 個百分點。2021 年上半年社會融資規(guī)模增量累計為17.74 萬億元，比上年同期少3.13 萬億元。
社融即社會融資，指實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金，直接的說就是金融機(jī)構(gòu)借出的錢。整體看上半年的社融，雖然六月大增，但是上半年還是弱于去年同期，其中政府債券和企業(yè)債券合計減少了超過3.2萬億元，甚至超過了下降的總量。
上半年社融表現(xiàn)欠佳，直接導(dǎo)致了下半年第一個月受到拖累。有三家機(jī)構(gòu)發(fā)布了對于7月社融情況的預(yù)測，預(yù)測增速多為10.7%-10.9%，低于6月的11%，且三家機(jī)構(gòu)都委婉地表示了社融增速不及預(yù)期。
平安證券指出，7月BCI投資前瞻指數(shù)下滑3.7%，同時票據(jù)利率明顯下行，截至8月1日3 個月期國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率自7月初回落了超過88個基點，或說明貸款需求不旺，銀行以票據(jù)沖量。同時，企業(yè)債和政府債凈融資較去年同期凈減少1500億，也導(dǎo)致了社融走弱。
實際上，銀行貸款供應(yīng)還是充足的，但是過去的貸款大戶借錢規(guī)模低于以往，因此，社融一小步，實體一大步，社融0.1%也是一筆巨款。根據(jù)廣發(fā)證券(000776,股吧)的數(shù)據(jù)推算，0.1個點的社融就高達(dá)2000億元，這意味著能夠撬動的實體經(jīng)濟(jì)必然會超過6000億元。
對于銀行貸款的發(fā)放，有徽商銀行、內(nèi)蒙古銀行和蒙商銀行的數(shù)位銀行職員表示，對公業(yè)務(wù)尚且還好比較穩(wěn)定，但是對私業(yè)務(wù)壓力巨大，放款和催收都有著巨大壓力。
你貸款購物了嗎？
2021年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況發(fā)布會后，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。降準(zhǔn)會釋放出更多的表內(nèi)信貸，央行在用行動增加貸款的總量。
表內(nèi)信貸流向何方？上文已經(jīng)提及是惠普金融、制造業(yè)和小微企業(yè)。
何為惠普金融？直接的說就是金融業(yè)務(wù)的下沉市場。6月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比增速分別達(dá)到31%和41.6%，貸款余額指的是借出但未歸還的金額。
制造業(yè)可以理解，數(shù)位在廣東開廠的小企業(yè)主表示，當(dāng)下市場需求旺盛，服裝廠的生意好到訂單不敢接，怕不能按期交貨。航運(yùn)公司人士也表示，當(dāng)下航運(yùn)旺盛，訂單已經(jīng)排到了三季度，且價格也直線上升。該人士還表示，某大型航運(yùn)國企過去是國企“虧損王”，現(xiàn)在甚至每天能賺一億元，航運(yùn)興旺也說明了制造業(yè)的訂單量激增。
有趣的是惠普金融，六月人民幣個人消費(fèi)貸款余額同比增長13%。其中，短期消費(fèi)貸款增長11.1%，中長期消費(fèi)貸款增長13.4%。個人消費(fèi)貸在六月激增，自去年起一直有聲音吹風(fēng)，在疫情緩解后會有一波報復(fù)性消費(fèi)，但這波報復(fù)性消費(fèi)似乎遲遲沒有看到。
六月有什么大事發(fā)生？
暑假在七月，黃金周在五月，卡在兩者之間的六月就是年中的618電商促銷，數(shù)家機(jī)構(gòu)的報告也透露了一些有趣數(shù)據(jù)。
日常消費(fèi)中，白酒收入同比下滑了18.0%也就是說白酒不受青睞。而部分啤酒表現(xiàn)較好，烏蘇同比增長31.2%，喜力同比增長39.2%。綜合來看，可能是6月酒類消費(fèi)最大贏家。
乳制品方面，表現(xiàn)最好的是光明液態(tài)奶，銷售額分別同比增長12.8%，而廣告諸多的金典、特侖蘇銷售額同比增長3.0%、0.6%。食品上，速凍火鍋料行業(yè)銷售額增長3.1%，其中安井食品(603345,股吧)同比29.1%，吃火鍋的人似乎多了很多。表現(xiàn)最亮眼的是洽洽每日堅果，同比增長122%。在飲料上碳酸飲料的銷售增長了10.0%，雖然沒有區(qū)分出可樂還是蘇打水，但碳酸永遠(yuǎn)是大家的最愛。
車房難賣，投資謹(jǐn)慎
小商品表現(xiàn)更有千秋，但是大商品上卻出現(xiàn)了疲軟。
根據(jù)《證券市場周刊》的數(shù)據(jù)，城鄉(xiāng)居民收入支出缺口長期呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，2019年人均支出占收入比例為70%。隨后都呈現(xiàn)了下降趨勢，2021年，居民支出占收入比例降到了65%，下降了5%，直接的說疫情是加速了消費(fèi)意愿的減少，長期以來消費(fèi)都呈下降趨勢沒有反彈。
長期以來，國內(nèi)居民最大的兩項大額支出就是房和車，從當(dāng)下看兩者都不理想。
首先是汽車，根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，上半年汽車銷量在1000萬輛左右，若以此趨勢計算全年則在2000萬輛左右，這個數(shù)據(jù)與2020年持平甚至?xí)陀?020年，但遠(yuǎn)低于2019年2136萬輛和2017年的2480萬輛。而在汽車銷量中貢獻(xiàn)較多的是合資品牌和自主品牌，分別占到了市場份額的47%和29%。
有觀點認(rèn)為，考慮到購房巨額貸款的還債或者是買房的首付款等項目，居民現(xiàn)金減少較快，債務(wù)增長較快。尤其是中低收入家庭而言，選擇購房之后自然也就抑制了購車的需求。
但這并不意味著樓市就比車市幸運(yùn)。
數(shù)據(jù)顯示，30大中城市房地產(chǎn)銷售面積兩年復(fù)合增速為2.9%（前值4.1%），其中一二線城市銷售均有明顯下滑。有觀點認(rèn)為是受到集中供地導(dǎo)致的影響，年初拿地明顯回落的趨勢將逐步傳導(dǎo)至房地產(chǎn)投資。
從大宗商品上也可以看出一些端倪，水泥供需雙殺，水泥股市值屢創(chuàng)新低。今年5月，水泥市場提前步入淡季，下游需求持續(xù)走弱。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，6月水泥產(chǎn)量2.24億噸，同比減少2.9%，環(huán)比減少7.4％。
6月4.8/5mm浮法平板玻璃市場價環(huán)比提高3.1%至2867元/噸。受益玻璃漲價，上半年行業(yè)龍頭公司業(yè)績普漲。玻璃和水泥都屬于地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)，券商分析師表示，玻璃走勢強(qiáng)于水泥從一定程度上也說明了房企的竣工面積大于開工面積，房地產(chǎn)開發(fā)的腳步開始變慢。
在投資上，以往在二級市場十分激進(jìn)的散戶也開始了防守策略。六月末有私募人士表示，gc001即一日國債逆回購收益水平開始突然走高，甚至能夠達(dá)到年化8%的水平，但由于該品種為日結(jié)，且每日更新收益率股看起來并不明顯。
雖然不是每日都有如此高的收益，但直到7月中旬依然維持在一個較高的收益水平。國債逆回購的走高代表了市場上量能不足和流動性凝結(jié)，哪怕降準(zhǔn)一次，也沒有改變國債逆回購的火熱，這說明穩(wěn)定收益目前仍然更受市場偏愛。
