本周初，烏克蘭地緣局勢(shì)緊張帶動(dòng)美元指數(shù)重回80關(guān)口上方，但隨著緊張局勢(shì)緩和，美元指數(shù)一度下破80關(guān)口。不過，隨后接踵而至的風(fēng)險(xiǎn)事件還是將市場(chǎng)情緒拉回至謹(jǐn)慎，美元指數(shù)站穩(wěn)80關(guān)口。 

歐洲央行即將召開的3月利率會(huì)議是市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)闅W洲央行是唯一的可能在本月會(huì)議上采取進(jìn)一步寬松行動(dòng)的央行。在最近幾次會(huì)議結(jié)束之后，該行行長(zhǎng)德拉吉均表示，寬松政策將維持，且只要?dú)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)有需要，央行將采取進(jìn)一步行動(dòng)。而且，德拉吉也明確給出了央行進(jìn)一步寬松行動(dòng)的前提條件，即歐元區(qū)通脹前景的惡化或者貨幣市場(chǎng)利率的收緊。

通脹方面，自去年四季度以來，歐元區(qū)雖然并未出現(xiàn)明顯通縮跡象，但是確實(shí)出現(xiàn)了通脹水平下行的趨勢(shì)。一方面，最新公布的歐元區(qū)1月的通脹水平在0.8%的低位運(yùn)行；另一方面，歐洲央行最新調(diào)查報(bào)告也預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹水平將維持在1%-1.5%附近，明顯低于央行2%的通脹目標(biāo)位。此外，本輪通脹下跌是通脹各分項(xiàng)共同作用導(dǎo)致的，核心通脹率已經(jīng)下跌至歷史低點(diǎn)，而產(chǎn)出缺口還會(huì)對(duì)核心通脹率施加長(zhǎng)期向下壓力。

流動(dòng)性方面，目前歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)利率有收緊的跡象。雖然當(dāng)前的流動(dòng)性緊張環(huán)境遠(yuǎn)不如危機(jī)時(shí)嚴(yán)重，但是其可能的持續(xù)性將對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹水平造成明顯的負(fù)面影響。一方面，金融機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)銀行壓力測(cè)試，囤積流動(dòng)性，導(dǎo)致歐元區(qū)信貸持續(xù)低迷；另一方面，LTRO持續(xù)還款也導(dǎo)致歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表不斷的被動(dòng)收縮。

顯然，面對(duì)可能惡化的通脹和流動(dòng)性前景，歐洲央行未來進(jìn)一步采取寬松行動(dòng)的可能性非常高。而在流動(dòng)性陷阱的背景下，歐洲央行可能還會(huì)選擇降息之外的措施來應(yīng)對(duì)。停止沖銷SMP債券購(gòu)買計(jì)劃、效仿英國(guó)央行融資還貸款計(jì)劃（FLS）以及創(chuàng)新型LTRO措施都是歐洲央行可能的選擇。不過，新的刺激政策出臺(tái)對(duì)歐元的影響目前還難以確定。如果市場(chǎng)情緒選擇流動(dòng)性沖擊，歐元將下行；但如果選擇經(jīng)濟(jì)前景改善，歐元?jiǎng)t將受益。

此外，7日將公布的美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)則是市場(chǎng)關(guān)注的另一焦點(diǎn)。從近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有擺脫前期疲態(tài)的跡象，但是幅度仍顯有限，而2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒔o市場(chǎng)帶來更多關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性的信號(hào)。不過，不管數(shù)據(jù)結(jié)果如何都不會(huì)打亂美聯(lián)儲(chǔ)短期退出寬松政策的節(jié)奏，但是市場(chǎng)顯然會(huì)因?yàn)閿?shù)據(jù)的好壞而產(chǎn)生短期交易行為，數(shù)據(jù)走好，美元將受到支撐；數(shù)據(jù)走弱，美元將再次跌入深淵。

總結(jié)來看，短期地緣局勢(shì)恐慌修正后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將回歸正軌，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貨幣政策前景將成為市場(chǎng)主要的驅(qū)動(dòng)力，而密集風(fēng)險(xiǎn)事件的兌現(xiàn)則很有可能加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性。此外，地緣局勢(shì)導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒仍值得關(guān)注。